El presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, ofrece una conferencia de prensa en Washington, DC, el 20 de septiembre de 2023.
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Lo más probable es que la reunión de la Reserva Federal concluya el miércoles sin que el banco central haga gran cosa, tal como el mercado quiere las cosas por ahora.
Prácticamente no hay posibilidad de que las autoridades tomen medidas en cualquier dirección respecto de las tasas de interés. Los datos recientes han dado tiempo a los funcionarios de la Fed para decidir su próximo paso. La inflación, aunque se está desacelerando, sigue siendo demasiado alta y la economía está creciendo a un ritmo sólido a pesar de las tasas de interés de referencia más altas desde principios de siglo.
Lo que los inversores observarán, en cambio, son las señales que provienen del presidente Jerome Powell y el resto del Comité Federal de Mercado Abierto sobre hacia dónde se inclinan para el futuro.
«No hay probabilidad de que la Reserva Federal haga algo aquí. No tendría sentido en esta reunión. Pero, ¿cuál es el mensaje?» dijo Josh Emanuel, estratega jefe de inversiones de Wilshire. «Mi sensación es que Powell querrá ser muy mesurado y cuidadoso para no parecer demasiado agresivo. Se las ha arreglado para enhebrar la aguja muy bien».
A pesar de los esfuerzos del presidente por mantener un equilibrio entre mantenerse firme contra la inflación y al mismo tiempo estar en sintonía con el impacto que las tasas de interés más altas tienen en la economía, los mercados se han mostrado sensibles.
Aunque lucen más fuertes esta semana, las acciones han estado tambaleándose durante los últimos dos meses, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro han estado rondando máximos de 16 años, que se remontan a los primeros días de la crisis financiera.
Dado que gran parte de esos temores se han centrado en cuánto podrían subir las tasas y durante cuánto tiempo la Fed las mantendrá elevadas, la conferencia de prensa posterior a la reunión de Powell, así como la declaración del FOMC, podrían mover los mercados.
«Lo último que Powell quiere hacer aquí es cometer un error y parecer demasiado agresivo, porque la implicación de eso es que se podría ver un entorno de aversión al riesgo. Ya se ha empezado a ver un pequeño colapso técnico en acciones», afirmó Emmanuel. «Y tenemos un mercado que tiene bonos del Tesoro muy, muy cortos».
Ciclo de noticias pesado
Todo eso sucede dos días antes de que el Departamento de Trabajo publique su informe de nóminas no agrícolas de octubre, y llega inmediatamente después de un informe que muestra un crecimiento económico mejor de lo esperado en el tercer trimestre, pero una probable desaceleración en el futuro.
«La Reserva Federal probablemente mantendrá las tasas estables a pesar de la aceleración del PIB y del empleo», dijeron estrategas de crédito del Bank of America en una nota a sus clientes. «La Reserva Federal ha adoptado un tono más cauteloso debido a la [Treasury] aumento de las tasas a largo plazo, argumentando que los mercados de tasas han hecho parte de su ajuste. En la conferencia de prensa, el presidente Powell probablemente reiterará que la Reserva Federal está ‘procediendo con cuidado’».
El banco añadió que espera que la declaración de Powell posterior a la reunión «refleje en gran medida» las declaraciones que hizo en Nueva York a principios de octubre. En ese discurso, Powell dijo que consideraba que la inflación aún era demasiado alta y advirtió que la Reserva Federal, si bien podía actuar con cuidado, estaba en sintonía con el posible riesgo al alza para la inflación.
Opciones por delante
David Doyle, jefe de economía de Macquarie Group, dijo que los comentarios de Powell «pueden conmover más al mercado» que la declaración del FOMC, añadiendo que los mercados estarán atentos a las opiniones del presidente sobre el movimiento de los rendimientos de los bonos del Tesoro. También señaló que la Reserva Federal ya habrá visto la encuesta trimestral de altos funcionarios de préstamos que mide cuán estrictas son las condiciones crediticias en los bancos.
Por su parte, el mercado descuenta cero posibilidades de subida de tipos en esta reunión y sólo un 29% de probabilidad de subida en diciembre, según el FedWatch del Grupo CME medida de precios de futuros. Los comerciantes consideran que el primer recorte posiblemente se producirá en junio.
Sin embargo, algunos participantes del mercado creen que la Fed podría verse obligada a realizar otra subida mientras la inflación sigue siendo difícil.
Es probable que la Reserva Federal «no dé señales de que ha terminado de endurecer su política todavía», dijo Matthew Ryan, jefe de estrategia de mercado de Ebury.
«Todavía consideramos poco probable otro aumento de las tasas en Estados Unidos en el ciclo actual», dijo. «Como compromiso, creemos que la Reserva Federal hará hincapié en que los recortes de tipos no están sobre la mesa en el corto plazo, y que la flexibilización comenzará no antes de la segunda mitad de 2024».
