Un pasillo cerca del Banco de Inglaterra (BOE) en la ciudad de Londres, Reino Unido, el jueves 18 de marzo de 2021.
Hollie Adams | Bloomberg | imágenes falsas
LONDRES – Es casi seguro que el Banco de Inglaterra mantendrá su tasa de interés principal sin cambios en 5,25% por tercera reunión consecutiva el jueves, pero los economistas están divididos sobre cuándo esperar el primer recorte el próximo año.
El mercado está valorando una probabilidad de casi el 100% de que se mantenga el jueves, según LSEG, y los datos económicos desde la última reunión del Banco no resultan en gran medida concluyentes.
El PIB real se mantuvo estable en el tercer trimestre, en consonancia con las proyecciones del Comité de Política Monetaria, mientras que tanto la inflación como el crecimiento de los salarios han estado por debajo de las expectativas y la demanda interna ha sido débil. La inflación general del Reino Unido cayó a un 4,6% anual en octubre, su nivel más bajo en dos años.
Los últimos datos del mercado laboral del martes indicaron una continuación de las tendencias recientes, con un desempleo que se mantiene prácticamente estable y las vacantes siguen disminuyendo a buen ritmo.
«Esto encaja con la hipótesis de algunos funcionarios de la Reserva Federal de Estados Unidos de que, con vacantes tan altas, puede ser posible introducir holgura en el mercado laboral sin aumentar significativamente el desempleo», dijo el economista de PwC, Jake Finney, en un correo electrónico el martes.
El salario medio, incluidas las bonificaciones, cayó un 1,6% entre septiembre y octubre, frente a una tasa de crecimiento mensual promedio del 1,1% en la primera mitad del año.
Finney señaló que los salarios reales ajustados a la inflación todavía están creciendo año tras año debido a una fuerte caída en la inflación general, lo que sugiere que lo peor de la crisis del costo de vida del país está detrás del hogar promedio.
Las señales de enfriamiento del mercado laboral ofrecerán cierta tranquilidad al MPC antes de la reunión del jueves, dijo Finney, especialmente dada la falta de sorpresas importantes en los datos económicos del mes pasado.
El PIB del Reino Unido se contrajo un 0,3% en octubre, según mostraron nuevas cifras el miércoles, muy por debajo de la lectura plana esperada por los economistas encuestados por Reuters y borrando el crecimiento del 0,2% registrado en septiembre.
Varios analistas sugirieron posteriormente que las cifras de crecimiento negativas consolidarían el mantenimiento de las tasas previsto para el jueves, pero podrían aumentar la probabilidad de recortes antes en 2024, mientras el Banco busca evitar llevar a la economía a una recesión.
La retórica seguirá siendo dura
A la luz de esto, Barclays espera que el MPC emita un voto dividido a favor de una retención, pero mantenga su retórica agresiva mientras rechaza la valoración del mercado de los recortes «prematuros». Barclays no espera que los tipos bajen hasta agosto de 2024.
Los economistas del banco, Abbas Khan y Jack Meaning, dijeron que esperan que el MPC siga indicando que su actual postura de política monetaria es «restrictiva», con crecientes señales de su impacto en la actividad y el mercado laboral.
«Una orientación futura sin cambios también será útil para el MPC para luchar contra el actual precio de mercado de la tasa bancaria, que asigna una probabilidad cada vez mayor a los recortes en el primer semestre de 2024», dijeron.
«Seguimos esperando el inicio del ciclo de recortes en agosto de 2024 y una tasa bancaria terminal del 3,25% para el segundo trimestre de 2025».
Khan y Meaning agregaron que una reevaluación del momento y la magnitud de los recortes por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco Central Europeo, que también anunciarán decisiones políticas esta semana, puede ejercer presión sobre el MPC para comenzar a recortar la tasa del Banco antes si La libra esterlina se dispararía y provocaría que la inflación cayera por debajo del objetivo del 2% del Banco antes o por un margen mayor.
«Sin embargo, dado el momento de los ciclos de datos, el nivel de inflación, en particular en los servicios, y la tasa interanual de crecimiento salarial, creemos que es poco probable que el MPC gire en el primer semestre de 2024 y casi con certeza no antes de mayo. » agregaron.
Sin cambios en la narrativa
Tanto la Reserva Federal como el BCE han visto sus posturas duras atenuadas por las intervenciones moderadas de miembros fundamentales del comité de votación: Christopher Waller en Estados Unidos e Isabel Schnabel en Europa.
Por el contrario, los responsables políticos centristas del Banco de Inglaterra, como el gobernador Andrew Bailey y el economista jefe Huw Pill, han enfatizado repetidamente que es demasiado pronto para hablar de recortes, mientras que los miembros más agresivos han planteado más preocupaciones sobre la posible persistencia de las presiones inflacionarias.
«Si bien los precios actuales del mercado no están muy lejos de nuestra previsión de tipos bancarios (primer recorte en junio y 100 puntos básicos de recortes a lo largo de 2024), en esta etapa creemos que el Banco de Inglaterra querrá evitar que las condiciones financieras se relajen demasiado, demasiado pronto», BNP dijeron los economistas europeos de Paribas Paul Hollingsworth y Matthew Swannell en una nota de investigación la semana pasada.
El banco francés espera que el Banco de Inglaterra reitere la necesidad de permanecer en territorio restrictivo el jueves, aunque como no habrá conferencia de prensa ni proyecciones actualizadas, esto deberá transmitirse a través de la división de votos, orientación y cualquier comunicación posterior a la reunión. .
«Sin embargo, en última instancia, esperamos que tanto el crecimiento como la inflación sean más débiles que las previsiones del Banco de Inglaterra para el primer semestre de 2024, lo que provocará un primer recorte en junio de 2024 y llevará el tipo bancario al 4,25% a finales de año», añadieron Hollingsworth y Swannell.
